本文摘要：上周焦煤焦炭期货先扬后惮、高位波动，A股煤炭板块波动走升。

上周焦煤焦炭期货先扬后惮、高位波动，A股煤炭板块波动走升。分析人士认为，眼下随着焦炭提价不被下游接纳，钢焦博弈论激化，焦炭基本面渐趋严格，焦煤动工及库存减少，也对价格包含压制，但A股涉及标的在估值较低、用煤旺季影响下，上行空间受限，反而有可能预示宏观政策及流动性受到影响向下修缮。

钢焦企业博弈论激化上周煤炭期货高位波动，截至上周五夜盘收盘，焦煤、焦炭期货主力合约分别收报1395.5元/吨、2119.5元/吨。而A股煤炭板块则波动走升，数据表明，上周A股煤炭指数总计涨幅为2.5%。其中，中国神华收出五连阳，全周下跌4.45%。

现货市场上，焦煤方面，近期山西、陕西部分贫瘦煤、髯焦煤和气煤等煤种经常出现一定幅度上调，吕梁地区部分高价主焦煤价格也经常出现上调；焦炭方面，由于钢厂开始掌控焦炭订购，焦炭订购积极性渐渐转弱，钢焦博弈论态势激化。业内人士回应，对于焦炭的第四轮提涨，钢厂方面广泛并未作出对此，主流市场之后保持平稳运营，钢焦企业博弈论呈现出胶着状态。目前北方钢厂焦炭库存水平已减少至阶段性高位，钢企对焦企议价能力提高，而焦炭供需则渐渐南北严格。

由于钢厂利润回升，抨击原料积极性强化，温企议价能力逐步转差。成材正值消费淡旺季转换期，钢材垒库合乎预期，库存拐点已至，焦炭短期或将之后维持波动格局。格林大华研究认为，焦煤方面，目前温企不受环保限产影响受限，开工率尚能维持高位，焦化厂焦煤库存减少，钢厂焦煤库存增加，港口库存高位，压制焦煤价格。

仍不具修缮空间今年以来矿业安全事故时有发生，煤炭主产区煤矿安全生产政策趋严，变换发运凌空，部分贸易商逐步销售离场，环渤海港口库存持续小幅上升。此外，5月进口煤的高增长速度以及产地煤价的之后小幅下降，短期内在一定程度上诱导了港口煤价的下跌。

信约证券分析师左前明回应，考虑到下游焦炭第四轮提涨艰难，焦化行业前景的不明朗造成焦煤市场需求有所转弱，下游库存水平已正处于比较高位，但焦煤主产地不受安全性生产政策影响供给有限，焦煤市场情绪于是以再次发生错综复杂变化。从A股投资来分析，左前明回应，时间将要转入传统用煤旺季，下游市场需求较慢提高，且煤炭板块估值较低，上行空间十分受限，预示逆周期调节下宏观经济和流动性的边际恶化，板块仍遗较小修缮空间。5月PPI同比上行主要是不受翘尾因素影响，新的涨价因素基本为零，指出内外市场需求逐步上升，对PPI构成一定压制。板块在经历调整后，配备价值逐步提高。

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