本文摘要：上周，资本市场注目的一个焦点是在港上市的深圳龙头房企佳兆业的债务债权人事件。

上周，资本市场注目的一个焦点是在港上市的深圳龙头房企佳兆业的债务债权人事件。佳兆业的公告称之为，由于没能偿还债务4亿港元汇丰获取的融资贷款，有可能造成有关贷款融资、债券、股本证券的交叉债权人。有机构统计资料，迄今为止，与佳兆业不存在往来的金融机构最少多达11家，牵涉资金规模合计大约140亿元，其中近半是信托融资，金额70亿元左右，牵涉到5家信托公司，且部分信托将在近期集中于届满。

佳兆业的债务债权人愈演愈烈也造成其股价经常出现大幅度暴跌。在截至到1月7日的14个交易日内，股价暴跌幅度高达47%，市值完全冷却一半。　　中国资本市场转入2015年后经常出现的首例债权人事件，无不是一个重磅炸弹，使人对2015年中国的房地产市场变数充满著了想象。

近10年来，中国楼市价格一路上涨，特别是在在金融危机后，政府实行的性刺激政策和严格货币政策堪称造成楼价上涨，尤其在一、二线城市，楼价比危机前都刷了几番。楼市不但是个经济问题，也是个政治问题，因为楼价过低不单不会引起全民炒房，无人做到实业，而一个国家的将来发展是不有可能创建在楼市兴旺基础之上的，后者只是经济繁荣的结果，经济不景气楼市兴旺，这就是畸形兴旺，是不可持续的。此外，楼价过低，买了房的人注定是多数，这毫无疑问不会引起后者反感，当这种反感累积到一定程度，并与其他社会反感融合一起，有可能愈演愈烈社会危机。

　　另一方面，楼价不有可能无限下跌，泡沫惜有幻灭时，一旦幻灭，财富也就落空原形，这对倚赖房地产的个人和政府毫无疑问不是好事。而问题才是是，楼价上涨不但在社会分解了一个可观的靠楼市暴富的食利阶层，更加相当严重的是，中国地方政府也早已构成了对楼市的反感依赖症。

所以，政府现在是既忧虑楼价再行下跌，更加忧虑楼价在此时经常出现下跌，因为若下跌，泡沫幻灭，地方政府在没寻找下一个可信的财政来源的情况下，就有可能经常出现连锁反应，启动时社会危机的电源。这就是政府在近一、两年来对楼市调控所持一种对立和慎重心态的原因。　　2014年，中国这架火光的马车再一显露出了疲态。

经济的下降也波及到房地产，此前，向来演唱多的楼市被齐声的唱衰声调所替换，在一些二、三线城市还经常出现了鬼城，房价呈圆形断崖式暴跌，很多人期望这种状况需要波及到全国。然而，一年下来，骨牌效应再一没经常出现，像北上广浅等一线城市的房价虽现小幅波动，但仍然结实。因此，地方政府可以继续缓口气。就在这种情况下，佳兆业突现债权人，这是不是个信号，伴随着2014年没经常出现的楼市暴跌将在2015年经常出现?　　佳兆业是深圳本土的龙头房企，倒数三年荣获“深圳地产资信十强”。

2009年12月回国港上市后三年内，该司销售额快速增长2.4倍，从2010年的刚刚过百亿元减至2013年的239亿元。2014年上半年，佳兆业以16.7万平方米(1801套)的成交量、41亿元的成交价金额，多达行业龙头万科，勇夺深圳楼市成交量、成交价金额的双料冠军;并在同年4月，以54亿元的总价，打败华润、招商与港中旅联合体，顺利拿得大鹏新区“巨无霸”地块，沦为当年深圳的“新的地王”。可见，这么一家实力不凡的房企，竟然经常出现债权人，让人有些不可思议。

　　实地考察佳兆业债权人方式，尽管是由汇丰强迫其提早还贷而引起，并非是自身资金经常出现问题而还不起，从这点来看，或许让人有些宽慰。但是，汇丰之所以要强迫佳兆业提早还贷，是因为后者陷于了贪腐传闻，据报，佳兆业董事长牵涉到前不久周永康的深圳政法委书记蒋尊玉案;也有传言称之为，佳兆业还涉及周永康案，曾与周子周滨的中旭系再次发生株连，牵涉到成都某地产项目，从而造成其上千套房源在2014年11月被深圳市瞄准。　　仅有从债权人原因来看，或许不用担忧中国不会重现美国式次贷危机，因为后者是由个人债权人而引发的。

但也不能悲观，这有可能正是中国式次贷危机的一个燃点。相比美国将垃圾资产包杠杆化卖给那些本来买了房的人从而引起大规模债权人事件来，中国房地产市场的一个特点就是贪腐。房地产开发商与政府部门工作人员相互指使，从而压低房价。如果除去贪腐因素，中国的房价在目前基础上最少可以上升30%。

换言之，房价最少包括30%的贪腐成本在内。问题是，这种贪腐是大面积的，很少需要寻找整洁的房地产开发商。若把政府不合理的收费和交易费用也算数做到贪腐的话，中国就没一家房企不因贪腐而压低房价的。　　有鉴于此，这轮强力反腐败认同要自燃到楼市。

事实上，一些开发商也因不受株连而被公安部门，不过，现今只经常出现佳兆业这一个债权人案例，未来还不会会经常出现其他的房企因反腐败而造成无力还贷事件，理论上说道，这种概率相当大，但实际有可能会很多，一是会有很多开发商都接踵而来到高层贪腐，从而被地方政府以瞄准房源的方式造成债权人;二是若因贪腐造成房企倒闭，注定对地方政府有利，所以地方政府不期望这种现象大面积经常出现，因而即便牵涉到到高官贪腐，也不大可能采行这种瞄准房源的办法。　　除贪腐外，地方政府自身的债务危机也不会波及到地方房企，引起后者的债权人乃至破产问题。笔者很差评判中国在一两年内会会经常出现次贷危机，有很多的不确认因素。

但有一点是可以认同的，楼市正处于大变动前夜，大面积的配对不会回到，只是这种配对对中国是福是祸，现在看不清楚。

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